记者丨李益文
编辑丨叶映橙
国庆假期后，A股市场再度陷入持续调整。截至10月16日，沪指年内累计下跌6.36%，深证成指下跌12.74%，创业板指下跌13.45%，科创综指下跌3.22%。部分前期大牛股的股价已较高位腰斩，部分甚至已抹去全年涨幅。
本周（10月12日至10月16日），市场调整进一步加速。沪指累计下跌2.56%，沪深300累计下跌3.40%，创业板指累计下跌8.90%，科创综指下跌8.26%。申万一级行业板块中，本周仅有食品饮料、银行行业逆势上涨，分别累计上涨1.89%、1.52%；通信、电子、电力设备行业领跌，分别累计下跌10.87%、8.75%、7.42%。
市场交投持续低迷。本周A股日均成交额1.57万亿元，续创年内新低。10月14日（周三）单日成交额更降至1.43万亿元，为年内第二低。自9月23日以来，A股已连续12个交易日的成交额未超过2万亿元水平。
不过，就在指数与成交额同步下探的同时，另一组资金数据呈现出方向相反的信号。数据显示，截至10月16日，全市场股票ETF已连续第10个交易日获资金净流入，9月28日以来累计净流入达1657.46亿元，其中，有1402.98亿元选择了“抄底”宽基ETF。
值得注意的是，10月15日股票ETF单日净流入460.99亿元，为8月下旬以来的单日新高。加上16日的250.38亿元，合计达到711亿元。宽基ETF贡献了超过九成的资金量。
在此情况下，A股后市怎么走？十大券商最新策略观点新鲜出炉。
中信证券研报认为，这一轮AI核心票的调整幅度和时间已经接近新能源核心票在2021年底到2022年4月底的幅度，超级产业周期增长二阶导下修过程中的第一轮硬件估值调整接近尾声。但对于看重AI增长“一阶导”而非“二阶导”的长线资金，当下的调整不足以改变趋势，内存价格、算卡租赁价格以及CSP的利润率才是反映“一阶导”方向的核心变量。
中信建投证券认为，A股现阶段完成一轮明显的风格再平衡，价值防御阶段性占优。短期市场大概率延续震荡轮动、结构性分化格局，指数难以走出单边大涨行情。操作层面，短期可以继续关注低估值红利资源、部分顺周期防御板块的博弈机会，不宜急于抄底尚处在估值消化阶段的高位成长赛道。中长期维度，AI、新质生产力的产业大逻辑并未消失，在经过充分回调、拥挤度下行之后，有真实三季报业绩支撑的科技细分方向仍然存在修复机会。整体建议均衡配置、严格把控总仓位，聚焦业绩确定性标的，规避纯题材、无业绩支撑的高位炒作风险。
国金证券认为，对于A股投资者而言，至少当下最差的环境已经过去：AI投资带来高利率与全球资本成本上升，但AI缩圈至美国科技。当下，美国科技投资的裂痕将在一段时间支撑实际利率的下行。市场当下不具备V型的基础，但是风险期阶段性度过，非AI领域开始去做适当下注。
中泰证券表示，市场已进入流动性负反馈的临界点，国内市场的支持力度与特朗普TACO时点共振决定后续路径。本周市场继续下跌，科技方向仍处于下行通道，上证指数也跌破此前底部区域。当前位置是否有效跌破，仍要观察随后几个交易日能否快速收回。
国投证券认为，本轮市场快速调整与海外这段时间的资产表现、尤其是海外科技链走弱有关，技术面上的边际改善迹象或仍有待各维度负面影响的边际缓和才能有效发挥作用。由此可以采用"以术为探，逢低布局"的思路来应对未来市场波动。具体板块上，行业四轮驱动模型提示关注汽车、传媒、电力设备、商贸零售、机械设备等板块的机会。
方正证券表示，市场在本周加速调整，主要受AI叙事松动以及流动性冲击的影响，科技股首当其冲，后半周随着上证指数调整至“924行情”以来的关键点位，在宽基ETF大幅放量的带动下，初现企稳迹象。其认为，市场经历了充分调整之后，底部区域逐步清晰，布局超跌反弹的时机已经成熟。
平安证券表示，本周全球风险偏好延续回落，同时受到美伊局势反复、美联储货币政策判断难度提升等因素的影响。A股市场延续调整，AI硬件抛售仍在持续。展望后市，美债利率高企和中东地缘政治矛盾仍将压制全球风险偏好，美联储货币政策取向仍不清晰，中期选举临近美股波动可能加剧，A股的科技股估值调整也可能持续一段时间。继续建议以相对多样化的配置应对潜在波动。
野村东方国际证券表示，虽然美联储10月加息概率仍偏低，但本周超预期的通胀数据以及市场对北美新云厂商融资压力的担忧驱动海外市场调整，并进而加速了A股市场的寻底进程。目前海外长债利率居高且中东地缘局势的反复仍在压制新兴市场表现，短期市场预计仍将面临调整压力。其预计，在市场筹码和情绪完成切换后，A股有望迎来再配置机会，但在波动率降低前，投资者仍需维持组合高防御性以抵御资金面尾部风险。
招商证券表示，近期高油价、高通胀与AI 增速放缓叙事共同压制股票市场表现，不过考虑到近期市场表现及ETF 放量托底稳市，短期或以震荡筑底和结构性机会为主，建议维持均衡配置。未来3-6 个月行业配置的核心思路在于：高利率阶段关注分子端的优势，其次看筹码结构是否健康；利率转跌优先考虑科技宽度；待后续国内政策接力再进一步向内需扩散。
浙商证券表示，本周市场受外围大幅波动影响，出现“加速赶底”迹象，但后半周展开反击，底部重构迎来曙光。展望后市，尽管本周主要指数均录得负收益，但是一些亮点值得关注。其一，本周四、五尾盘时段，市场主流ETF迎来大资金放量买入，依据2024年以来的规律，这往往是底部形成的标志之一；其二，走势领先于A股的恒生科技，本周周中展现出较强的反击力度，其有望在下周重要的时间节点处率先企稳；其三，上证指数本周一度探底至3674.82点，距离“924行情”的高点3674.40点一步之遥，并且依托该点位展开强力反击，证明了上述支撑的有效性。
浙商证券建议，择时方面，仓位重者保持克制、静待中级底部重构成形后反弹，仓位轻者可以逢低分批加仓。行业方面，可以采取“菱形”策略均衡配置：防御方向，关注电力、消费型红利，以及有防御属性的中字头企业；进攻方向，关注恒科、传媒、证券、地产等超跌板块。
（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨金珊