一买就跌！“AI股神”又被打爆

隔夜美股AI科技股盘后交易大逆转，但由于采用了期权做多，9月第二次入场的AI股神利奥波德·阿申布伦纳(Leopold Aschenbrenner)或面临第二次被打爆的风险。

隔夜美股AI科技股盘后集体走强，超微电脑涨超14%，SpaceX涨超8%，CoreWeave涨超5%，英特尔涨超4%。存储芯片和光通信概念股亦走高，Credo Technology涨超8%，Lumentum涨超5%，闪迪、希捷科技涨超3%，SK海力士、美光科技涨近3%。

与此同时，“AI股神”阿申布伦纳再度陷入严重亏损，其重仓七股平均跌幅达18.3%。

据《金融时报》，态势感知（Situational Awareness）基金创始人阿申布伦纳今年9月初已开始在AMD、英特尔、SK海力士、闪迪及AI初创公司CoreWeave等科技股中重建大规模交易头寸。

但自9月8日起，其重点押注的7只标的中有6只出现大幅下跌。具体来看：CoreWeave下跌37.4%，SK海力士下跌25.8%，闪迪下跌23.8%，DRAM相关标的下跌22.9%，Bloom Energy下跌18.1%，英特尔下跌9.4%；仅有AMD逆势上涨9.1%，7只标的平均跌幅达18.3%。

值得注意的是，野村证券策略师Charlie McElligott表示，态势感知建立的新头寸均通过弹性期权完成。与7月爆仓时借助高盛等大型投行的总收益互换获取高杠杆不同，阿申布伦纳此次选择弹性期权作为工具。

使用全额付款期权(fully-paid options)可将最大损失限定于已支付的权利金，理论上规避了追加保证金乃至爆仓的风险。然而，这一结构调整并未从根本上改变策略逻辑，仍是通过在流动性相对有限的动量标的中建立大规模敞口，意图引导市场跟风，触发连锁式价格上涨。

从结构上看，此次阿申布伦纳的盈亏将完全由自身承担，不再通过总收益互换(TRS)与经纪商共担风险敞口。一旦动量反转，期权权利金将全部归零，且无法通过调整杠杆比例加以缓冲。The Market Ear甚至将此次亏损称为“Leopold Lows 2.0“。

比如他在9月初建仓的CoreWeave 11月到期行权价95美元看涨期权，已从今年9月最高的18美元跌至仅剩约1美元。

当然需要说明的是，目前态势感知持仓是媒体通过投行交易台的追踪数据整理而成，其第三季度的13F报告将于今年11月中旬提交，届时才可以从监管文件中确认该机构到底买了什么。

对冲基金态势感知由阿申布伦纳创立，2026年上半年，态势感知净收益达到439%，主要重仓AI硬件科技相关个股，因此阿申布伦纳也一度被称为“AI股神”。

上述这已是阿申布伦纳在不到半年内第二次在AI押注上折戟。

此前今年7月态势感知基金因AI板块大幅回调，损失规模高达数百亿美元，创下对冲基金史上单只基金最大亏损额纪录，最终不得不大幅削减杠杆，并将旗下大部分公开市场头寸出售给Citadel。

13F持仓报告显示，态势感知基金在AI硬件风暴来临前的6月底，重仓股分别为闪迪、美光、Bloom Energy、台积电，以及新兴算力租赁公司Nebius和CoreWeave，其中两大存储巨头的仓位占比超过56%。

实际上如果不加杠杆，上述持仓并不会导致在接下来的7月AI风暴中爆仓，但问题是阿申布伦纳把AI持仓买成了信仰，不仅使用了接近4倍的超高杠杆，在今年二季度疯涨期，还清仓了本用于保护多头头寸的看跌期权，其中包括美光、台积电、半导体ETF、英伟达、博通及超威半导体的期权空头头寸。

这就相当于该基金从此前的对冲策略，变成了“裸奔”的单边多头策略，虽然在市场顺风时有利于增加盈利速度，但同时也人为放大了风险敞口。

态势感知只是此轮AI轧空行情中的一个缩影。从高盛数据来看，托管在该行的对冲基金已连续五个交易日净卖出全球AI股票，据高盛统计，2025年以来AI股票的累计净买入量已被完全抹平。

而AI股票在此期间录得近一年来第二大净卖出规模。对冲基金对全球AI股票的净配置比例从6月峰值的31.7%降至26.1%，位于过去一年的第49百分位；多空比率从4.34降至3.27，仅处于过去一年的第7百分位。

The Market Ear分析指出，此次卖出以减持多头为主，多头卖出与空头卖出之比约为3比1，显示市场处于主动降低风险敞口的阶段。一旦强制卖盘逐步耗尽，技术面的支撑逻辑便开始凸显。

而随着周二盘后美股AI股票集体反弹，恐慌情绪似乎有所消退。当日高盛将云计算公司CoreWeave评级从"中性"上调至"买入"。

该机构分析师Gabriela Borges承认市场对该公司融资能力存在合理疑虑，但认为经历大跌后估值已具吸引力。高盛将CoreWeave目标价由139美元下调至106美元，但较上周五收盘价仍隐含逾40%的上行空间。

明星科技分析师Dan Ives将此次抛售类比为AI基础设施领域的"SaaS末日恐慌"时刻，援引CoreWeave二季度末约1040亿美元的积压订单，强调需求端的客户承诺并未动摇，并预计恐慌过后基本面驱动的上行趋势将延续。

不过也有不同观点。瑞银集团的Sippel指出，尽管对冲基金净敞口已降至五年历史的第30百分位，但总敞口仍高于第90百分位，进一步去杠杆的空间依然存在。他将近期市场定性为"脆弱而非彻底看空"，认为风险正在被重新分配。

Sippel提示，市场对AI基础设施融资结构可持续性的担忧，已形成独立于硬件需求之外的定价逻辑，ASML与台积电的强劲基本面均未能有效平息这一疑虑。

美国银行策略师Michael Hartnett提示，随着投资者寻求规避利率上升、美国中期选举及AI主题交易带来的波动，未来数周风险厌恶情绪可能主导市场。

而随着未来Meta等科技巨头将相继披露财报，AI资本开支的真实弹性将经受更直接的数据检验。对于此次反弹，市场的共识或许在于：仓位已然出清，但底部的确认，仍需等待基本面给出更明确的答案。