Tradeweb董事总经理、亚太区销售联席主管Philipp Sterner发表了题为《AI与电子交易驱动全球固收数字化变革》的主旨演讲。当前，固定收益交易电子化的程度有了很大提升，人工智能也已用于固收交易，在这一过程中，人工监督同样重要。Philipp Sterner表示，固定收益的下一篇章将是电子化与智能化，而中国将助力塑造这一未来。
固定收益电子化已是趋势
Philipp Sterner指出，固定收益过往是金融领域自动化程度最低的市场之一：高度分散、关系驱动、以场外交易为主；流动性散布于数千只工具之间，价格发现依赖多源拼凑。当前，真正改变的不是固收市场的结构，而是拼凑这张全景图的速度，亚洲的转变尤为明显。
Tradeweb委托FT Longitude独立开展的2025年调查显示，受访的120名亚洲固定收益专业人士中70%已通过电子方式执行交易，五年前这一比例仅为9%。驱动力来自交易台当下的处境：逾半数受访者常因市场波动或突发新闻在最后一刻调整策略，逾四分之三认为电子交易帮助其在波动中作出更自信的决策。
2017年7月债券北向通启动时，Tradeweb成为首家连接中国外汇交易中心（CFETS）的离岸电子债券交易平台，并成为离岸投资者进入中国银行间债券市场的主要交易接口。
Philipp Sterner指出，其创新在于互操作性——CFETS将国际参与者与在岸流动性提供者相连，Tradeweb提供熟悉的询价（RFQ）工作流程用于价格发现与执行。
上海建设全球金融科技中心的规划，要求把人工智能应用于交易、风险控制和金融基础设施，并提出建设大规模金融语料库以支撑专业金融模型。Philipp Sterner认为其要义不在于模型能否生成流畅语言，而在于能否获取准确、实时且治理良好的领域数据。
AI已用于固收交易，人工监督同样重要
Philipp Sterner认为，电子交易完成交易机制的数字化，涵盖询价、价格发现、执行与处理，既带来更快的工作流程，也生成更丰富的数据轨迹。而人工智能在其上叠加决策层，协助交易员判断哪些信息至关重要、何处最可能找到流动性、哪些对手方相关、何种执行协议最合适。固定收益可能比多数资产类别获益更多，正因其流动性分散、工具并非连续交易。
Philipp Sterner列举了人工智能在固收交易的几大应用方向。一是研究与市场情报层的生成式人工智能，Tradeweb近期推出面向美国机构信贷市场的AI研究助手Tara，交易员可用自然语言询问交易活动、市场流向、执行表现、流动性与定价，系统结合Tradeweb的数据与分析在数秒内返回答案，今年预计扩展至全球信贷与政府债券市场。
“其价值在于缩短从提出问题到获取证据的时间，而非取代交易员判断。” Philipp Sterner表示
二是预测性人工智能用于执行。Philipp Sterner介绍，SnapPlus以历史与实时数据支持交易商选择与定价决策，分析交易特征、交易商过往表现与市场状况，推荐最有可能提供相关流动性的交易商。在新兴市场组合交易中，还可帮助交易商在资产篮子推向市场前对定价与覆盖范围进行压力测试。其价值可被衡量，而交易商名单与执行决策仍由交易员掌控。
三是自动化，AIEX引擎已允许客户设定参数自动执行符合条件的交易。研究、预测分析与自动执行将逐步更紧密结合，先帮助交易者理解市场，再推荐执行方法，最后在明确控制下执行符合条件的交易，进程必须审慎。
Philipp Sterner认为，人际关系仍是固定收益交易的核心。交易员与交易对手的交流传递着数据集无法完全捕捉的信息：信念、客户意图、资产负债表的承受能力，以及对市场走向的看法。人工智能应当为这些对话节省时间，在数据收集上省下的每一分钟都可用于运用经验、与客户沟通和管理风险。
Philipp Sterner进一步指出，人工监督同样重要，因为模型输出可能精确却依然错误。用户需要知道答案由哪些数据支撑、数据有多新、输出代表什么、系统局限何在，公司还须明确模型审批、监控、数据保护与执行决策的责任归属。这在亚洲尤为突出，各司法辖区的数据、监管与市场结构各异，全球平台既要连接各市场，又要尊重当地要求。
“最有效的系统将由使用它的交易员、投资组合经理和经销商共同构建，其经验能识别工作流程中的实际摩擦，并决定新工具在市场艰难时是否真正有用。” Philipp Sterner表示，亚洲固定收益市场正在严苛条件下采用电子交易与人工智能，流动性跨越时区、货币、工具与迥异的市场结构，波动可在数分钟内改变执行问题，“演示中表现出色”与“真实市场中可靠运行”的差别因此格外凸显。
Philipp Sterner以“海纳百川”为喻，进步源于汇聚不同的知识源泉，同时保留各自的独特贡献。中国的人工智能进展带来规模、工程效率、开放模型创新与快速部署能力，上海则提供将其转化为实际应用所需的金融专业能力与市场基础设施。机遇不在于照搬为其他市场设计的工作流程，而在于把全球互联与本地市场智能相结合。
Philipp Sterner最后表示，固定收益的下一篇章将是电子化与智能化，而中国将助力塑造这一未来，上海具备付诸实践的优越条件，Tradeweb的使命则是把这一创新与全球市场中可信、透明的执行连接起来。