桥水基金创始人达利欧：美国债市熊市还远未结束

图片来自视觉中国

过去一个月，全球资产出现反直觉的现象。一方面美国长期国债收益率不断走高，并且衡量债券市场波动率的MOVE指数也一度飙升到年内高位，但衡量美股波动率的VIX指数仍处于低位，且美股还在创新高。如何解释这种反常的现象？桥水基金创始人达利欧10月13日发布长文称，市场正处于利率大幅上行但负面冲击尚未完全显现的周期中段，债券熊市远未结束。

达利欧10月13日在领英发表长文称，在目前的周期阶段，政策制定者通常会收紧货币政策，试图在不刺破泡沫的情况下踩下刹车。如果历史可以作为前奏，那么更高的利率将导致以下三个方面的情形出现。第一，债券持有人遭受越来越严重的资本损失，这种情况将持续下去，直到导致股市低迷和经济衰退。第二，提高融资成本，这将波及整个经济。第三，其他金融资产（如股票）的借款人和卖方更加激烈地争夺资金，从而导致资金紧张，降低对商品、服务和金融资产的需求。

美国国债供给大幅增长

截至2026年9月底，美国国债流通在外的可交易债券约为32万亿美元，比上年同期增长8%。截至9月底，美国财政部已发行约1.5万亿美元的净新增可交易债券，预计2026年全年将发行2.1万亿美元的净新增可交易债券。

达利欧表示，在政府债务和偿债负担相对于其收入而言极高的情况下，发行如此巨额的债券实属不易。目前美国的债务负担已达到二战以来的最高水平，并且预计还会进一步恶化。

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