未上市先“告急” 莱特转债迎下修考验

中国基金报记者 刘墨

可转债尚未上市交易，转股价格下修条款却已提前逼近触发线，这一罕见情形正发生在国内OLED有机材料龙头莱特光电（688150）身上。

公司10月21日晚间公告称，其发行的“莱特转债”自10月8日至21日已有10个交易日收盘价低于当期转股价44.82元的85%（38.10元），存在触发募集说明书中规定的转股价向下修正条件的可能性。若未来20个交易日内再有5个交易日跌破该线，将正式触发下修条件。

值得关注的是，莱特转债发行仅约三周、尚未上市便面临下修压力，其根源在于正股发行后遭遇急跌。公司表示，若触发条件，将于触发条件当日召开董事会，审议决定是否修正转股价格。

初始转股价为44.82元/股

2026年9月29日，莱特光电向不特定对象发行“莱特转债”，募资5.25亿元，资金已于10月12日全部到账。该债券存续期6年，初始转股价44.82元/股，转股期自2027年4月12日起。募资将投向蒲城莱特光电新材料生产研发基地建设项目及生产车间数智化升级改造项目，用于OLED中间体、升华前材料、医药中间体及钙钛矿材料等产品的研发生产。

然而，转债尚未上市，正股却已大幅回落。自10月8日至21日已有10个交易日收盘价低于当期转股价的85%。若未来20个交易日内再有5个交易日跌破该线，预计将触发“莱特转债”转股价格的向下修正条件。

近一个月，莱特光电股价累计下跌约16.77%，其间一度跌至29.77元，10月21日反弹至35.39元，但仍远低于触发线。

公司表示，若触发转股价格修正条件，将于触发当日召开董事会，审议决定是否修正转股价格，并在次一交易日开始前披露修正或不修正转股价格的提示性公告，同时按照募集说明书的约定及时履行后续审议程序和信披义务。

业绩稳健、短期承压

莱特光电是国内少数具备自主专利并实现OLED终端材料量产供应的企业，客户覆盖京东方、天马、华星光电等主流面板厂商。

业绩层面，公司2026年上半年实现营收3.07亿元，同比增长5.09%；归母净利润为1.10亿元，同比下滑13%，主要源于研发投入加大、新业务布局费用及汇兑损失。不过，第二季度环比明显改善，营收、净利润环比分别增长30.54%和39.30%。

转债未上市即面临下修压力，根源在于正股在转债发行后急跌，导致转股价与市价严重脱节。下修预期对转债持有人来说影响偏正面：转股价下调将提升转股价值、降低转股门槛；但对正股持有人而言，转股价下修意味着同样的募资规模转股增多，将摊薄股东权益。最终下修能否落地、幅度如何，正股能否企稳成为关键变量。

业内人士表示，此次莱特转债未上市即提示下修转股价的可能性，在A股可转债市场中较为少见。类似的案例发生在5年前：2020年12月11日，海兰信发行海兰转债，发行后正股急跌，从发行到转债上市前，海兰信股价累计下跌约32%；2021年2月4日，海兰信董事会审议通过下修转股价议案；2021年2月8日，海兰转债正式上市，成为迄今为止A股市场上第一只未上市却已下修转股价的转债。

可转债从发行到上市通常间隔时间很短（一般几周或一两个月），而转股价下修条款需要“连续30个交易日中至少15个交易日”股价低于转股价85%才触发。要在如此短的时间内凑够15个交易日，意味着正股必须在发行后立刻出现持续、大幅的下跌，这在多数情况下并不常见，很多转债虽然上市后破发或者转股价值走低，但往往是在上市一段时间后才慢慢逼近下修线。

截至10月21日收盘，莱特光电股价收于35.39元/股，市值约142亿元。

编辑：杜妍

校对：乔伊

制作：小茉

审核：陈墨

注：本文封面图由AI生成