全球资产表现上，黄金涨0.73%，白银大涨1.24%。WTI 10月原油期货跌1.82%，报100.30美元/桶，本周累计上涨将近0.25%。布伦特11月原油期货收跌0.90%，报103.87美元/桶，本周累跌将近0.71%。
01
美债收益率再破五
十月加息概率已超50%
周五，日本央行以7票赞成、2票反对通过加息决定，将政策利率从1%上调25个基点至1.25%，创下31年以来最高水平。日本央行内部出现了两张反对票，同时行长植田和男并没有释放足够明确的连续加息信号。
加息落地之后日元反而快速走弱。美元兑日元一度上涨约1.3%，重新升至158附近。
State Street Investment Management高级固定收益策略师Masahiko Loo认为，两名委员反对加息，加上本次会议没有更新经济展望，使得日本央行很难通过新的预测进一步强化鹰派信号。市场因此开始怀疑，在已经加到1.25%之后，日本央行后面究竟还有多大的继续加息空间。
日本方面随后甚至进行了外汇市场询价。市场通常会把这一动作视为政府为潜在汇率干预进行准备的信号。
此前美联储已经将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，完成2023年以来首次加息。到了周五，市场对进一步加息的预期仍在继续升温，利率期货显示，美联储10月再次加息25个基点的概率已经升至55.4%，高于一周前的42.5%。
债券市场的反应更加直接。美国10年期国债收益率周五再度突破5%，全球主要债券收益率近期也普遍上行。Mission Wealth首席投资官Kieran Osborne认为，市场正在逐渐接受未来利率长期处于更高水平的可能性。
这也是当前市场和几个月前非常不同的地方。此前投资者讨论更多的是美联储什么时候降息，现在讨论的已经变成这一轮重新加息会持续多久。
高利率环境下，黄金却出现了反弹。周五现货黄金上涨1.2%，报4390.11美元/盎司，创一周高位，并有望录得四周以来首次周线上涨。
EverBank全球市场总裁Chris Gaffney认为，油价近期回落缓解了部分通胀担忧，同时此前不少投资者为了交易美联储加息带来的黄金下跌而建立空头仓位，在加息真正落地后，这些仓位正在快速回补。即使美元升至七周高位，黄金依然连续反弹，说明目前避险需求、通胀预期和利率之间的博弈仍然非常剧烈。
02
Anthropic IPO恐推迟
AI行业这边，一场可能刷新历史纪录的IPO出现了新的变化。
《华尔街日报》周五援引知情人士报道称，Claude开发商Anthropic计划将原本市场预期在10月进行的IPO推迟至11月。部分顾问认为，多等待一个月可以让Anthropic向投资者展示三季度财务数据，以证明即便OpenAI最新模型Astra快速获得企业客户，公司依然保持足够强的竞争地位。
路透此前披露，Anthropic正在寻求最高约1000亿美元的募资规模，对应估值可能达到2万亿美元。如果最终按照这一体量完成，它将成为全球历史上规模最大的IPO之一。英伟达也正在讨论以基石投资者身份参与，潜在投资金额最高可能达到100亿美元。目前相关方案仍处于讨论阶段，最终募资额、估值和时间表都存在调整可能。
但过去一周，Anthropic周围的环境突然发生了明显变化。
9月12日，Anthropic CEO Dario Amodei公开呼吁整个AI行业放慢能力迭代速度。他在一篇长文中表示，AI模型能力提升的速度需要放缓，以给安全研究、监管和外部评估留下更多时间。这一观点随后获得OpenAI CEO Sam Altman和SpaceX CEO Elon Musk等人的公开支持。
几天之后，Anthropic却又开始研究是否推出下一代模型。路透周六最新报道称，Anthropic正在考虑发布一款新的AI模型，以应对OpenAI推出GPT-6 Astra之后不断增强的竞争压力。知情人士称，公司目前仍在评估新模型的安全性，并讨论新模型推出时间、研发投入以及盈利目标之间如何平衡。
企业费用管理平台Ramp统计显示，Astra目前已经占到其追踪企业AI支出的约13%，Anthropic的Claude Fable约为8%。在开发者平台OpenRouter上，上周用户在OpenAI模型上的支出也超过Anthropic，这是两年半以来OpenAI首次在这一指标上取得领先。
路透援引部分潜在Anthropic投资者的说法称，Astra快速获得企业客户后，投资人开始重新评估Anthropic此前在企业AI领域的领先位置。因此，Anthropic此时如果推迟上市，并拿出完整的三季度财务数据，很大程度上也能让市场看到Astra发布之后，公司的客户增长和收入究竟有没有受到明显影响。
不过从收入规模看，Anthropic依然保持着非常惊人的增速。路透报道称，截至7月底，Anthropic年化收入运行率已经超过650亿美元，而2025年底只有约90亿美元。公司内部预计2028年收入可能达到1900亿至2000亿美元。相比之下，OpenAI截至7月的年化收入运行率超过400亿美元。
真正值得注意的是，高利率正在改变投资人看待这些AI公司的方式。知情人士向路透表示，随着融资成本上升，潜在投资人越来越关注Anthropic什么时候能够实现可持续盈利，以及持续推出更强模型需要消耗多少资金。与此同时，开源和开放权重模型不断降低企业部署AI的成本，也让头部闭源模型厂商面临新的价格竞争。
IPO时间甚至可能继续变化。路透最新报道称，Anthropic也在考虑将上市时间进一步推迟到11月美国中期选举之后。相比两周前市场预期的10月中旬启动发行，上市窗口已经明显向后移动。
03
科技硬件保持强势
AI行业讨论放慢模型发展速度，但到了二级市场，资金对AI基础设施的态度依然非常直接。
截至周五收盘，美股整体波动并不大，但市场宽度明显偏弱，纽约证券交易所和纳斯达克下跌个股数量均明显多于上涨个股。高利率继续压制房地产、公用事业等利率敏感方向，道指本周累计下跌1.7%，创3月以来最大单周跌幅。
偏偏就在这样的环境下，科技硬件又成为整个市场最强的方向。周五科技板块领涨标普500，费城半导体指数继续反弹，光通信方向表现尤其突出，Coherent和Lumentum继续处于标普500涨幅前列。半导体设备和存储同样活跃，Applied Materials上涨6.51%，AMD上涨2.7%，Analog Devices上涨3.6%，Micron等存储方向也保持强势。
这一轮行情背后，市场正在重新区分AI产业链不同环节。本周初，Anthropic、OpenAI等头部公司围绕AI安全和放慢能力迭代的讨论，一度导致半导体和AI相关股票快速调整，费城半导体指数单日曾明显下挫。但几天之后，资金很快重新回到光连接、服务器、半导体设备和存储等能够直接看到资本开支和订单的基础设施领域。
MarketWatch援引科技投资人士的观点称，无论前沿模型最终以多快的速度升级，已经规划的数据中心仍需要建设，GPU之间仍需要更高速的光连接，训练和推理也依然需要服务器、存储和网络设备。因此，资金近期更加关注那些需求能够通过订单和资本开支直接验证的AI硬件环节。