文｜杨心玥
编辑｜刘鹏
在10月12日举行的LVMH第三季度业绩会上，集团首席财务官Cécile Cabanis首次明确承认，起诉茉莉奶白事件对品牌造成了一定负面影响。她表示，尽管难以精确量化具体影响，但该事件至少在第三季度初期对品牌产生了负面作用。同时，她强调，集团并未停止在中国市场的投资。
相较于今年7月的上半年业绩会，LVMH的回应出现明显变化。当时，面对诉讼是否影响销售的提问，Cabanis并未正面回应，而是强调知识产权保护的重要性。她表示，知识产权是集团的核心资产，LVMH长期在中国及全球其他市场处理商标侵权问题。鉴于案件仍处于司法程序中，集团不便进一步置评。
同日发布的财报显示，LVMH第三季度实现营收185.04亿欧元，同比增长约1.2%，有机增长1%，与去年同期增速持平。前三季度累计营收571.48亿欧元，同比下降约1.6%，有机增长2%。其中，汇率波动及业务范围变动分别对营收增长造成3个和1个百分点的负面影响。
Cécile Cabanis透露，第三季度中国客群奢侈品消费需求同比下降约15%。其中，境内消费录得两位数跌幅，降幅超过中国客群整体水平；境外消费则下降约5%。相比之下，美国客群消费需求仍保持约5%的增长。中国客群需求走弱，成为LVMH核心时装皮具业务增速由第二季度增长1%转为第三季度下滑5%的重要原因。
摩根大通分析师在10月13日发布的客户报告中指出，LVMH第三季度业绩反映出中国客群消费需求的下滑幅度超出市场预期，或进一步加大整个奢侈品板块的压力。美国银行分析师同日指出，基于其2027年盈利预测，LVMH预期市盈率已降至16.7倍，低于20至25倍的历史估值区间，处于2016年以来最低水平。
分业务来看，LVMH核心时装与皮具部门第三季度营收降至82.45亿欧元，有机收入同比下滑5%，主要受中国宏观经济环境疲软及消费需求走弱影响。相比之下，其他业务板块表现相对稳健，香水与化妆品部门有机增长1%，腕表与珠宝、葡萄酒与烈酒部门均增长6%。受益于丝芙兰持续扩张，精品零售部门有机增长8%，成为当季增速最快的业务板块。
要客研究院院长周婷认为，珠宝相较于皮具的增长优势并非短期周期性现象，而是高端消费结构性转变的体现。随着高净值人群的消费重心从实物、功能性消费转向精神与体验消费，具备资产、收藏及情感价值的高级珠宝正获得更多预算，而传统时装皮具的消费优先级相应下降。这一趋势具有长期性，短期内难以逆转。
周婷进一步指出，近两年中国富裕客群的消费行为正从炫耀式消费转向悦己式消费，对品牌标识的依赖减弱，更加重视材质、工艺、个性化表达及情感认同。消费预算也逐步从标准化的国际奢侈品牌流向更具文化内涵和情绪价值的产品与服务，中式奢侈品牌的崛起进一步分流了欧美品牌的传统客群。在她看来，悦己化与理性化正成为理解中国高净值人群消费变化的重要趋势。