木地板公司，入局PCB

近日，上市公司菲林格尔发布了关于拟现金收购南京克锐斯自动化科技有限公司51%股权的公告。

公告指出，菲林格尔公司主要从事木地板、全屋定制家居、门及木饰面等的研发、设计、生产及销售。近年来，国内木地板行业受房地产市场深度调整、宏观经济变化等多重因素影响，整体面临增长瓶颈。公司积极转型，寻求新的发展机遇。标的公司主营业务为 PCB 压合工序自动化设备的研发、生产及销售，其下游行业需求具有较强的周期性，当前处于相对高位。若下游行业需求步入下行趋势，标的公司订单、收入、毛利率及持续盈利能力将受到重大不利影响，最终导致承诺净利润无法实现。

本次交易是公司为了保护股东利益、提升上市公司持续经营能力和质量的举措。本次交易完成后，将一定程度上改善上市公司的经营情况并提升盈利能力，分散经营风险，实现上市公司主营业务适度多元化的战略布局。

公告进一步指出，标的公司主要采取轻资产的运营模式，公司价值主要体现在研发、设计、选型、集成及调试等环节。上市公司目前在 PCB 专用设备领域无经营经验及技术、管理、市场人才储备。本次收购存在跨界经营与业务整合风险，若整合不及预期，将对标的公司及上市公司的盈利能力造成不利影响。同时，本次交易完成后菲林格尔预计形成约 2 亿元的商誉，占菲林格尔净资产的比例可能超过 20%（最终商誉金额及占比以审计评估结论为准）。若未来商誉因标的公司经营情况或行业环境的变化而减值，将对菲林格尔经营业绩造成重大不利影响。

按照公告所说， 标的公司目前收入较小，2025 年度及 2026 年上半年收入为 5,387.46 万元及 4,494.90 万元（未审数）。同时 PCB 压合设备市场规模相对较小，且标的公司聚焦的裁切、配板、预叠、热熔/铆钉等工序对应的市场空间约占 PCB 压合设备市场规模的一半。整体来看，公司现有业务体量较小、市场占有率小，同时市场规模较小，存在明确的天花板。

据介绍，压合工序包括冲孔、裁切、配板、预叠、热熔/铆钉、回流、层压、裁磨等环节，标的公司产品目前主要集中在裁切、配板、预叠、热熔/铆钉等工序。 根据全球 PCB 专用设备市场规模及压合设备占比进行初步测算，2025 年全 球 PCB 压合设备市场规模约为 38.78 亿元。标的公司聚焦的裁切、配板、预叠、热熔/铆钉等工序对应的市场空间约占全球 PCB 压合设备市场规模的一半。

整体来看，公司现有业务体量较小、市场占有率小，同时市场规模较小，且市场竞争比较激烈，现有业务存在明确的天花板。 标的公司下游客户主要为 PCB 生产企业。下游 PCB 需求的提升，带动了对 PCB 设备（包括压合工序自动化设备）的需求。

但他们也直言，PCB 需求存在较强的周期性，当前处于相对高位。

（来源：内容来自半导体行业观察综合）