跳到主要内容经历过周五的大涨，相信很多同学除了终于回口血了，还是心中有忐忑，也有迷茫。最大的迷茫还是觉得接下来的行情看不清楚，看不明白。我觉得这很好理解，毕竟789三个月市场都比较折磨人。那么之前我们一直说苟住，等放量，现在这个量终于来了。所以在认知任何机会之前，我们首先要对市场有个基础的判断。那么这篇文章我就用最简单清晰的话，把当下市场处在什么位置，怎么看，给你一个最有用的回答，不浪费你时间，不绕弯子，不搞什么如果..那么,不是..而是的这种AI垃圾话。这篇文章建议收藏转发，好好保存下来多读几遍，你对下周的市场就有数了。第一，重新加息并没有改变全球权益市场的中期趋势，当前不是“加息转熊”。我一般喜欢先从全球观点开始看，这周全球市场给出的信号已经比较清楚。美联储重新加息之后，美股没有出现系统性下跌，纳指甚至保持相对强势，A股也放量大涨。什么“加息落地”这是废话，真正对你有用的是这一点：估值环境变了。无风险利率更高了，市场愿意支付的估值降低了，因此以后靠流动性和叙事推动的行情会越来越难，靠盈利推动的行情会越来越重要。10年美债已经来到5%左右，但权益市场表现仍然是指数相对稳定、内部剧烈分化。所以我对这一阶段的定义不是“新一轮紧缩熊市”，而是：指数仍有向上的基础，但是上涨会比过去一年明显更挑公司，股价要涨，必须要有盈利上修的支撑。6月前那种环境下只要沾了AI就涨的时代结束了，接下来的行情，非常考验公司的基本面，原来可能对你估值的容忍度还比较高，现在利率变高了，市场会更挑剔。第二，AI行情没有结束，但AI硬件的全面Beta行情已经过去了。2025年至2026年上半年，市场交易的是“AI资本开支不断上修”，所以GPU、光模块、PCB、电源液冷、服务器什么乱七八糟的可以一起涨。资本开支总量仍然非常大，但市场开始关心这些钱最后能不能转化成利润。AI资本开支继续增长，但对盈利增速的边际贡献正在下降，同时折旧压力开始增加。有订单的继续涨，有涨价能力的继续涨，有国产替代和份额提升的继续涨；只有概念、没有利润兑现的公司会逐渐掉队。同时，因为全面Beta行情已经过去了，所以，很多股票当时只是因为炒题材涨上来的，创新高的难度非常大，你要有心理准备。
如果6月上头了追涨在山顶上了，不要傻站等新高解套。要么果断补仓降本做波段、要么换其他低位更有弹性的股票，第三，存储确实进入独立景气周期，但它只是科技主线中的一个强分支，不应该把整个策略变成押注存储。6月之前，存储几乎被放到了几乎压倒性的第一主线位置，现在还有人这么看。存储的供需关系确实比绝大部分科技硬件更清楚，涨价也是真实的产业变化，因此存储未来一段时间仍然属于科技里面景气度很高的方向。因为这一轮科技行情还有另外两条同样重要的利润来源：光模块、电源、电网设备、液冷、IDC等更偏订单逻辑；半导体设备、先进制程、部分芯片设计和制造链更偏国产替代和份额提升逻辑；存储则是价格和供需逻辑，类似MLCC也是炒的“小存储”行情。所以我的科技框架不是“存储第一、其他第二”，而是：应该均衡配置，不断轮动着去找科技上涨的细分方向，而不是全仓梭哈存储，这太蠢了。第四，我仍然看多A股四季度，9月底的海外波动不改变方向。虽然说美股中期选举年Q4历史上涨5.6%，这种统计我认为意义有限，可以当个心理安慰。真正的原因是A股自己的盈利和产业周期没有走坏，同时中国科技资产开始出现独立定价。明显看到，周五沪指、创业板、科创50同步上涨，存储和先进封装明显走强，港股科技也同步上涨。海外高利率会宏观增加波动，但是现在还不足以改变A股科技成长方向。9月底出现调整，我把它理解成牛市中的波动，不理解成走熊。第五，市场风格正在从“估值扩张”正式进入“盈利扩张”。业绩还没有出来，但是因为故事够大、资金够多，估值先涨一倍。产品涨价，订单增长，产能利用率提高，市场份额提高，最后盈利预测不断上修。以后最重要的不是找下一个概念，而是找下一个盈利上修。所以三季报到四季度业绩预告这段时间，我认为会出现一次非常明显的科技股重新排序。后面要盯牢财报，如果不及预期，要立即换，不要指望市场原谅。AI制药这边，政策、融资、AI进入实验室环节这些东西都有明显进展。但是它们目前和光模块、半导体设备、存储这一批最大的区别是什么？所以可以跟。但是在这个阶段，我会更强调催化出现以后，看订单、看收入，现在这些东西是“从0到1”的阶段，不能把产业空间直接等于股票收益。高财政赤字、高政府债务、央行购金、地缘风险，这几个长期因素都没有改变。因此即使利率很高，黄金依然表现出了很强的价格韧性。黄金重新回到4378美元附近，同时黄金ETF持续流入。AI数据中心、电网投资、电气化、全球设备投资都在增加铜需求，所以铜仍然处于长期供需偏紧的大周期。当然，现阶段真正承担组合进攻任务的，仍然应该是科技成长，而不是资源。指数继续做多，科技继续做主攻，但市场已经从买赛道进入买利润。周内：每日解读，独家视角看大盘
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