1400股翻倍！924行情能否重演？

还有两天，“924”行情将迎来两周年。两年来，上证指数累计上涨44%，涨幅中位数达48%，超1400只个股实现翻倍。那么924行情还会重演吗？

回顾两年前的9月24日，当天央行、证监会等监管机构发布的重磅“政策包”成为起爆点。

在当天上午国新办的新闻发布会上，央行宣布了包括降准、降息，下调存量房贷利率，降低二套房首付比例等政策。两年来，存款准备金累计下调100个基点，LPR累计下调35个基点，为市场释放了充足的流动性。

此外，在当时市场信心极度匮乏的情况下，针对股市新创设的证券基金保险互换便利、回购增持再贷款以及“正在研究”的平准基金，为股市注入了一剂强心针。

证监会方面也推出相关政策支持股市，包括中长期资金入市的指导意见、并购重组六条、市值管理指引等政策，进一步为股市注入活力。

在这一系列利好的刺激下，当日A股三大指数集体放量暴涨。全市场成交额显著放大至9764亿元，较前日暴增4224亿元。

随后9月26日中央政治局会议提出“加力推出增量政策”，29日国务院常务会议研究部署落实工作，进一步催化股市。上证指数连续拉升，从9月24日的2770点上涨至10月8日的3489点，指数中枢一举抬升到3200点附近，再未跌破3000点。

“924”行情启动两周年来，A股在指数、公司结构和交易活跃度三个层面均实现显著扩张。

指数方面，主要宽基指数全线上涨。上证指数累计上涨44%，深证成指上涨70%，北证50上涨76%；科技“含量”更高的创业板指和科创50指数表现更为突出，分别上涨122%和158%。今年上半年，A股表现更好，科创50指数自924以来的累计涨幅一度超过240%，但7月份市场全线调整，使得主要指数之间的分化更为明显。

公司层面，A股上市公司总数由5352家增至5565家，增长4%；总市值由79万亿元升至115万亿元，增长46%。股价结构同步上移，百元股由27只增至231只，增幅达756%；低价股则大幅收缩，低于2元的个股仅剩58只，减少65%。

交易层面，投资者与资金参与度明显提升。A股日均成交额从7972亿元增至约18844亿元，增长136%，上半年市场成交额峰值一度突破3.7万亿元；融资余额由1.36万亿元升至2.61万亿元，接近翻倍。

其他方面，北向资金持股市值由2024年二季度末的2.05万亿元增至今年二季度末的3.13万亿元，增长53%；股票ETF资产净值由2.12万亿增涨至2.65万亿，涨幅达25%。

在A股市场整体向好的背景下，行业表现分化相较主要指数更为明显。

“924”至今，31个申万行业中30个录得上涨，仅食品饮料行业下跌5%。上涨行业中，科技相关板块领涨，通信和电子表现最为突出，分别上涨253%和201%，领跑各行业；综合及有色金属涨幅亦实现翻倍。

从表现最好的通信行业和表现最差的食品饮料行业来看，两者之间的涨幅差达到了惊人的258个百分点。今年二季度末，通信行业自“924”以来的涨幅突破330%，与食品饮料行业之间的表现差距一度超过340个百分点。

个股方面，全市场个股平均涨幅达94%、涨幅中位数48%。具体来看，当时的5352只股票中有4637只股票上涨，占比超86%。翻倍股共计1442只，占比约27%，其中151只个股涨幅超过500%，28只个股涨幅超过10倍，4只个股涨幅突破20倍。

具体来看，源杰科技是“924”以来的A股涨幅王，累计上涨2978%，接近30倍。上纬新材紧随其后，累计上涨2833%，超28倍；鼎泰高科、宏和科技同样涨超20倍，累计涨幅分别为2587%、2181%。“924”以来跌幅最大的股票是*ST清越及*ST萃华，两股均大跌90%。

展望后市，未来是否还存在“924”行情的可能性？

华泰证券认为，在经历2024~2025年预期修复和估值回升行情和2026年AI主升行情后，当前A股前期估值修复已较为充分，增量资金边际趋弱，产业主线仍存在，市场内部的收益来源将明显分化，未来依靠单一主线获取高收益可行性有所下降。

国内外扰动频发可能阶段性的影响投资者风险偏好，A股慢牛长牛的导向不改，但短期正在进入缩量整理阶段，投资者的操作难度加大。

浙商证券认为，在货币政策方面，当前流动性已处于较宽松区间，未来进一步大幅转宽的概率相对有限，但不排除年内存在降准的可能性。财政政策方面，后续有望加快支出进度，但着力点或更多聚焦调结构、而非总量刺激。

未来政策托底叠加基本面无忧保证“系统性慢牛”框架不变，但海外利率高位、成交降温与拥挤度消化限制了估值继续快速扩张的空间。四季度市场可能表现为区间震荡与行业轮动，策略上需等待右侧变盘信号。